发布日期：2025-03-29 13:13 点击次数：193
智通财经APP获悉，开源证券发布研报称，保举低估值头部券商，看好零卖上风凸起以及事迹高弹性的中、小券商。近期SFISF互换便利第二期招标完成，阛阓迎增量资金，高层定调“稳住楼市股市”，矜恤激动中弥远资金入市的战略出台，现时个东谈主投资者入市热度仍然较高，阛阓来去活跃度有望看守较高水平，来去量核心有望擢升，利好券商基本面改善。
事件：上交所浮现，2024年12月A股新增开户数为198.9万户，环比-26%，同比+75%，2024全年新增开户数2500万户，同比+17%。东兴证券1月7日浮现事迹预报，瞻望2024年归母净利润同比增长77%至107%。
日本学生妹开源证券主要不雅点如下：
12月开户数环比回落同比仍然高增，矜恤阛阓成交量与换手率核心擢升
(1)12月开户数据环比下落合乎预期，值多礼贴的是同比仍然保握高增(券商开户有较强的季度性特征)，开户数据是增量资金入市的前瞻所在，从12月数据来看，个东谈主投资者入市热度仍较高，有望为2025年阛阓成交量核心擢升创造成心条目。1季度是券商积年开户岑岭，矜恤1月新增开户数同比增速。
(2)2024年10月至2025年1月(为止2025.1.7)四个月日均换手率分离为2.64%/2.55%/2.07%/1.60%，本交替手率峰值接近2015年水平，矜恤谷值水平，关于后续换手率核心具有通常作用。“9.24”战略组合拳以来阛阓信心提振，新国九条可爱投资者保护和投融资相称合，严把上市进口、擢升上市公司质料、饱读吹分成和回购、引入中弥远资金等举措均利好投资者获取感擢升，个东谈主投资者参与度提高的阛阓环境下，换手率有望率先历史假定。
传统券商盈利改善尚未充分反应至估值，矜恤1月事迹预增公告催化
传统券商估值仍在低位，尚未充分反应2024年和2025年盈利改善预期，2025年1月券商公告2024年龄迹预报或成为板块催化剂。(1)2024年4季度债市大涨重复股市来去活跃，瞻望2024年全年上市券商净利润同比+40%，瞻望一定比例的上市券生意绩增速有望率先50%，达到监管浮现事迹预报的要求，考虑2024年龄迹后券商估值仍处于低位(瞻望2024年传统上市券商ROE 7.0% VS PB估值1.14倍)。
(2)2025年1季度事迹基数较低(2024Q1繁衍品等大自营业务投资收益较低)，在1.1万亿元日均股票成交额假定下(为止1月7日，1月日均股票成交额1.21万亿元)，瞻望上市券商2025Q1净利润同比增长超60%，部分中小券商和零卖上风凸起券商同比弹性更强。
保举低估值头部券商，看好零卖上风凸起以及事迹高弹性的中、小券商
近期SFISF互换便利第二期招标完成，阛阓迎增量资金，高层定调“稳住楼市股市”，矜恤激动中弥远资金入市的战略出台，现时个东谈主投资者入市热度仍然较高，阛阓来去活跃度有望看守较高水平，来去量核心有望擢升，利好券商基本面改善。该行觉得，传统券商盈利改善尚未王人备反应至估值，1月事迹预增公告有望成为板块催化剂，保举低估值头部券商，受益标的国泰君安(601211.SH)，看好互联网导流上风凸起且零卖业务收入占比高的传统券商，受益标的国信证券(002736.SZ)、招商证券(600999.SH)，矜恤事迹高弹性的中、小券商，受益标的东方证券(600958.SH)、第一创业(002797.SZ)。
风险教唆：股市波动影响行业自营投资收益率；个东谈主投资者启动的高来去量握续性具有概略情趣。
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